上市挂牌企业普遍使用的融资方式包括：公司债、可转债、非公开发行、公开增发和配股，这五种融资方式既有互通之处，又存在着较多差异。

一、五种融资方式差异比较

（一）融资规模

公司债：发行后累计债券余额不超过最近一期末净产的40%。

可转债：发行后累计债券余额不超过最近一期末净产的40%，市场接受度较高。

非公开发行：受投资者家数限制，难以实现较大融资规模。

公开增发：受市场影响较大。

配股：融资规模一般不超过配股前总股本的30%。

（二）融资效率

公司债：当期效率较高。

可转债：定价效率较高，转股价通常相对市价溢价0%-10%。

非公开发行：融资效率偏低，竞价类发行通常折让15%-25%，受锁定期限制。

公开增发：取决于发行期的估值和股价水平。

配股：定价效率偏低，发行价格折让较大，一般为30%-40%。

（三）募投用途限制

公司债：限制较少，可用来补充流动资金、偿还贷款等。

可转债：全部用于具体募投项目。

非公开发行：除用于具体募投项目外，可以30%用于补充流动资金或偿还贷款（锁价发行不受限）。

公开增发：全部用于具体募投项目。

配股：除用于具体募投项目外，可100%用于补充流动资金或偿还贷款。

（四）对业绩摊薄的影响

公司债：无摊薄压力

可转债：摊薄较为缓和渐进

非公开发行：有短期摊薄压力

公开增发：有短期摊薄压力

配股：有短期摊薄压力

（五）融资成本

公司债：5.72%（平均利率）

可转债：由于权证交易溢价收益的补偿作用，债券水平为0.2%-2%。

非公开发行：融资成本低于公司债及可转债，稀释股权为代价。

公开增发：融资成本低于公司债及可转债，稀释股权为代价。

配股：融资成本低于公司债及可转债，主要为大股东权益资本价值出现的不利变化。

（六）审核时间周期

公司债：1-2个月

可转债：3-6个月

非公开发行：3-6个月

公开增发：8-12个月

（七）发行时机

公司债：若利率处于上行通道则有利于锁定较低的利息成本

可转债：对目前公司股份一定程度低估、未来有上涨可能的情况罗为适合

非公开发行：定向增发可在公告预案时锁定发行底价。若募集现金，由于1年锁定期，则在未来股价有上涨趋势时较为适合

公开增发：股价处于上升通道如20日均价低于现价时发行会相对顺利

配股：股价较高时打折空间较大，对股东参与配股的吸引力更大

（八）发行风险

公司债：受发行期市场环境影响，发行风险可控性较差

可转债：发行风险较小，可在多种市场环境中启动发行

非公开发行：在审核期内受市场影响较大，对于估值较高、未来业绩增长有不确定性的企业，成功足额发行有一定压力

公开增发：受审核期市场影响极大，发行风险最高，可控性较差

配股：发行风险取决于主要股东是否参与认购

（九）适用企业类型

公司债：负债率较低、现金流稳定的企业

可转债：负债率较低、规模较大经营较为稳定并具有一定成长性的公司

非公开发行：发行后业绩增长能力较强，负债率不太低；有资产注入、并购重组需求的企业

公开增发：发行后业绩增长能力较强，负债率较高

配股：发行后业绩增长能力较强，负债率较高

二、五种融资方式简要总结

融资方式一：公司债

长处：对盈利指标影响不大，募集资金投向较为灵活，操作周期较短。

缺点：债权融资方式长处率较高，刚性还款压力大，较银行贷款无成本优势；难以满足大规模融资需求。

融资方式二：可转债

长处：对业绩摊薄较渐进，配合公司业绩释放；发行风险较小，融资效率较高，操作周期较短。

缺点：融资规模有限；转股时间存在一定不确定性；有回售压力或向下修正转股价的风险的不确定性。

融资方式三：非公开发行

长处：市场承接力有所提高，对市场影响小，发行灵活性较强。

缺点：发行期首日定价导向存在一定的不确定性；较大规模或行业预期不佳的发行存在一定难度，需深入挖掘需求；直接摊薄股本，对公司短期业绩压力较大。

融资方式四：公开增发

长处：募集资金规模较大，定价效率相对较高。

缺点：易受市场短期波动影响，可控性较差；发行风险较高，对市场冲击较大；直接摊薄股本，对公司短期业绩的压力较大。

融资方式五：配股

长处：定价较为灵活，发行成功概率较高。

缺点：大股东资金负担较大；融资效率较低；直接摊薄股本，对公司短期业绩的压力较大。

综上分析，这五项融资方式各有长处，上市挂牌企业融资时具体选择哪一种，需要综合考虑自身的融资规模需求、对未来业绩增长的判断以及资本市场情况的适用性。在注册制的大背景下，企业发债与IPO融资中最突出的工作是要规范清理自身存在的法律问题，即做到查漏补缺，合法合规经营，以优质的状态去拥抱资本市场的扶持。

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